上一周期（4。22-5。12）低价加强策略、改良双低策略、高价高弹性策略别离录得2。2%、3。5%、8。9%（同期基准2。4%）。本年以来，14。3%、24。0%（同期基准3。7%），累计超额收益率0。1%、10。6%、20。3%。上个周期权益市场持续走高，万得全A/中证转债累计上涨3。7%/2。4%，市场风险偏好显著回升，策略从头占优。紫银转债（银行，新入）、闻泰转债（电子，新入）、国投转债（非银金融，新入）、绿动转债（环保，新入）、环旭转债（电子，新入）、再22转债（建建材料，亿纬转债（电力设备，新入）、凯盛转债（根本化工，新入）、杭氧转债（根本化工，新入）、旗滨转债（建建材料，新入）、通裕转债（电力设备，新入）、新23转债（汽车，新入）、青农转债、洋丰转债、超声转债、岱美转债、益丰转债、艾迪转债、韦尔转债、华友转债。上个周期权益市场持续走高，万得全A累计上涨3。7%，中证转债跟涨2。4%，低价转债指数涨幅仅1。6%，低价气概小幅跑输基准。调入调出方面，本期调出一季报及年报业绩下滑的齐翔转2、恒逸转债、嘉美转债、永东转2等，保留并调入一季报业绩表示稳健的低价标的，同时连结行业恰当分离。近期业绩期及中美关税博弈等利空出尽，风险偏好逐渐回升，低价策略或以绝对收益、节制回撤为阶段性方针。南银转债（银行，新入）、万凯转债（根本化工，新入）、新入）、泛博转债（电力设备，新入）、金丹转债（根本化工，新入）、旺能转债（环保，新入）、花圃转债（医药生物，新入）、嘉泽转债（公用事业，新入）、通裕转债（电力设备，新入）、齐鲁转债。上个周期双低指数上涨1。9%，改良双低策略相对双低指数超额1。6%，相对中证转债超额1。1%。调入调出方面，本期调出价钱上涨的杭银转债、一季报现金流边际走弱的龙星转债，业绩下滑的北港转债、调入一季度业绩扭亏或改善的万凯转债、友发转债、泛博转债等双低标的博取上涨机遇。英搏转债（汽车，新入）、睿创转债（国防军工，新入）、锋工转债（机械设备，新入）、新入）、永02转债（机械设备，新入）、华懋转债（汽车，新入）、春23转债（电子，新入）、法兰转债（机械设备，新入）、景23转债、会通转债。上个周期市场风险偏好阶段性回升，转债高价指数累计上涨3。4%，策略相对中证转债超额收益显著（6。5%）。调入调出方面，本期调出一季报及年报业绩下滑的福立转债、天阳转债，及价钱涨至高位的豪美转债，同时调入近期业绩表示稳健的睿创转债、法兰转债、恒辉转债等，同时行业设置装备摆设适度平衡分离，持续条目进度。风险提醒：1。 汗青数据不复现风险；2。 转债市场超调风险；3。 转债正股表示不及预期风险。本文摘自：中国银河证券2025年5月14日发布的研究演讲《【银河固收】风险偏好回升，策略年内涨超20%——转债量化类策略更新》。